【券商聚焦】国泰海通证券守护名创优品(09896)“增合手”评级 指公司计谋机遇期助力双击

金吾财讯 | 国泰海通证券研报指，名创优品(09896)处于计谋变革与事迹改善共振阶段，国内国际同店齐改善，规复经开店且质地栽种，国际比预期更乐不雅，TOPTOY高增长提振空间。

该机构指，公司围绕自有IP计谋中枢才略补强，再迎计谋变革与估值共振期。①名创此前是鸿沟和成果运行。②为了协作自有IP计谋，需要在情谊感知、IP运营、文化创造维度进一步栽种才略。③名创优品发展历史上资格三个计谋阶段：1）连锁开店红利期：凭借供应链上风对单体杂货店替代。2）IP计谋升级：IP品类结构调度带来毛利率水平彰着栽种。3）出海红利期：向空间更大、客单价更高，竞争形态更好的国际阛阓加快发展。历次计谋变革均带来基本面与估值共振。

该机构上调公司2025-27年经调度归母净利润至30.22/35.15/41.80（+1.08/+0.26/+0.40）亿元东说念主民币。酌量公司国内及国际筹办数据及开店均环比彰着改善，TOPTOY插足高速增恒久孝敬增量空间，且大店、IP、国际计谋合手续升级并在数据端达成，赐与2026年20xPE估值，见地市值为703亿元东说念主民币，以1HKD=0.9129CNY汇率磋商，上调见地价至61.96元港币，守护“增合手”评级。

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