【星河医药程培】公司点评丨乐普医疗 ：转变及耗尽双轮运转，功绩执续斥地回升

【呈报导读】

1. 2025Q2功绩超预期，中枢业务结构执续优化。

2. 转变与耗尽双轮运转，翻开长久成漫空间。

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中枢不雅点

事件：公司发布2025年半年度呈报，2025年1-6月实现营业收入33.69亿元（-0.43%），归母净利润6.91亿元（-0.91%），扣非净利润6.62亿元（+2.33%），缱绻性现款流6.36亿元（+300.52%）。2025Q2实现营业收入16.33亿元（+11.72%），归母净利润3.12亿元（+45.05%），扣非净利润3.25亿元（+70.31%），缱绻性现款流2.17亿元（+1,151.41%）。

2025Q2功绩超预期，中枢业务结构执续优化。2025Q2公司收入同比实现双位数增长、归母净利润及扣非净利润均权贵增长，缱绻性现款流大幅改善，主要收获于中枢业务缱绻质料晋升、此前药品板块政策冲击出清、器械板块战术移动迟缓到位。分板块看：①器械板块：实现收入17.76亿元（+1.30%），毛利率为71.32%（-0.74pct）。其中，心血管植介入业求实现收入12.39亿元（+7.57%），结构性腹黑病业务延续高增态势（+32.06%），冠脉植介入业务保执赋闲增长（+3.60%）。体外会诊业务（-17.35%）和外科麻醉业务（-10.29%）因竞争加重及战术移动有所下滑。②药品板块：实现收入11.17亿元（-1.52%），环比增长79.34%，零卖渠说念库存计帐已基本完成，业务步入复苏轨说念。其中，制剂业求实现收入9.75亿元（+3.89%），原料药业务收入1.42亿元（-27.44%）。③医疗作事及健康处理板块：实现收入4.75亿元（-4.05%），其中乐普云智实现收入2.84亿元（+8.64%），合肥心血管病院实现收入0.83亿元（+3.51%）。

转变与耗尽双轮运转，翻开长久成漫空间。公司坚执“转变、耗尽、国外化”战术，2025H1公司多项业务取得要害进展：1）转变器械管线执续竣事：心血管植介入限制，冠脉棘突球囊Vessridge®、紫杉醇涂层外周球囊DilatBK™等产物获批上市；结构性腹黑病限制，MemoSorb®生物可降解卵圆孔未闭封堵器累计销售额已超2亿元，ScienCrown®经导管主动脉瓣膜已干预国内超70家临床中心；血管内超声（IVUS）已提交注册央求，房颤脉冲电场消融（PFA）处于临床随访阶段。2）耗尽医疗布局取得要紧冲突：公司自主研发的聚乳酸面部填充剂（“童颜针”）和打针用透明质酸钠溶液已获批上市并干预贸易化履行阶段，有望成为公司新的功绩增长点。此外，打针用交联透明质酸钠凝胶、打针用透明质酸钠复合溶液等产物已呈报注册。3）转变药研发稳步鼓舞：控股子公司民为生物自主研发的GLP-1/GCG/GIP三重抖擞剂MWN101已完成痴肥和2型糖尿病的II期临床西宾。

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投资提出

公司是国内平台型心血管龙头，期间转变推动产线不休丰富，当今基本走出集采影响，战术性布局耗尽医疗限制有望变成新增长极。基于药品业务移动迟缓到位、转变产物及耗尽医疗管线接续放量晋升公司全体盈利智商。

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风险辅导

政策变化超预期的风险、贸易化成果不足预期的风险、产物研发与上市进展不足预期的风险。

如需获得呈报全文，请磋议您的客户司理，谢谢！

【星河医药程培】公司点评丨乐普医疗 (300003)：转变与结构优化共振，功绩筑底斥地可期

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本文摘自：中国星河证券2025年8月25日发布的筹办呈报《【星河医药】公司点评_乐普医疗（300003）：转变及耗尽双轮运转，功绩执续斥地回升》

分析师：程培、孟熙

评级体系：

评级圭表为呈报发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对阛阓线路，其中：A股阛阓以沪深300指数为基准，新三板阛阓以三板成指（针对契约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向）为基准，北交所阛阓以北证50指数为基准，香港阛阓以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

秘密：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

秘密：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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