【星河医药程培】公司点评丨华大智造 ：国内装机发扬亮眼，计谋升级平稳中枢上风

【证明导读】

1. 装机量保合手快速增长，夯实永久成长基石。

2. 政策催化国产替代加快，多元布局构筑国外韧性。

3. 合手续深远全场景技巧矩阵，稳筑互异化竞争壁垒。

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中枢不雅点

事件：公司发布2025年半年度证明，2025年1-6月杀青营业收入11.14亿元（-7.90%），归母净利润-1.04亿元（亏蚀同比收窄），扣非净利润-2.03亿元（亏蚀同比收窄），议论性现款流-1.50亿元。2025Q2杀青营业收入6.59亿元（-2.93%），归母净利润0.29亿元（扭亏为盈），扣非净利润-0.58亿元（亏蚀收窄），议论性现款流-0.82亿元。

装机量保合手快速增长，夯实永久成长基石。公司对业务板块进行计谋升级，重组为全读长测序（SEQALL）、智能自动化（GLI）和多组学（OMICS）三大板块。分业务来看，2025H1：①全读长测序杀青收入8.94亿元（-12.15%），其中仪器拓荒收入2.98亿元（-23.18%），试剂耗材收入5.55亿元（-6.30%）。尽管收入短期下滑，但公司聚焦栽培测序仪及配套拓荒的新增市集份额，上半年仪器销售总量超700台（+60.35%），创历史同期新高，为后续高毛利试剂耗材放量打下坚实基础。其中，G99试剂收入同比增长21.97%，E25拓荒及试剂收入辞别同比增长361.44%和585.91%。②智能自动化杀青收入1.12亿元（+0.39%），新增销售超130台，聚焦AI赋能与智能自动化技巧冲突及交易化进展。③多组学杀青收入0.85亿元（+40.01%），细胞组学平台通过居品升级加快开拓国外市集。2025Q2公司杀青盈利，主要系公司合手续鼓吹降本增效，时代用度率水平同比下跌，单季度销售/不断/研发用度率辞别为25.71%、16.39%、20.57%，同比-3.19pct、-1.29pct、-4.41pct。此外，公司冲回前期计提的税务拨备，对当期利润产生正面影响。

政策催化国产替代加快，多元布局构筑国外韧性。1）国内市集：继好意思国基因测序仪巨头illumina被羁系向中国出口后，行业国产替代进入迫切窗口期，2025H1公司国内测序仪新增销售超600台（+82.47%），国内招标市集份额杀青翻倍，龙头地位进一步平稳。2）国外市集：靠近地缘政事省略情趣，公司议论展现一定韧性，2025H1公司国外基因测序仪业求杀青收入3.01亿元（-9.23%），其中欧非区域收入1.41亿元（+2.82%），好意思洲区域收入0.81亿元（-3.26%），其中北好意思业务在关税等不利成分下仍杀青15.13%的同比增长；亚太区因部分大型技俩延期，收入0.79亿元（-28.71%）。公司寰宇营销网罗已阴私110多个国度和地区，有望通过土产货化运营策略反抗单一市集风险。

合手续深远全场景技巧矩阵，稳筑互异化竞争壁垒。公司已成为寰宇唯独同期领有大边界交易量产级短读长与长读长测序居品的企业，构建“全读长”（SEQ ALL）用具矩阵。公司坚合手高强度研发，2025H1研发插足为3.24亿元（-16.66%），占营收比例为29.14%（-3.06pct），AI赋能居品转换效果显贵，2025年上半年推出多款新品：1）DNBSEQ-T1+：寰宇首款24小时内产出Tb级数据的桌面式测序仪。2）G10-FR（原E25 Flash）：和会生成式AI，杀青最快2小时完成SE50读长测序。3）PrimeGen智能体系统：以大模子为中枢，杀青引物想象与实验施行全过程智能化。4）αLab Studio智能实验室不断平台与αCube生信分析模块：深度和会AI大模子，推动实验室向数据初始转型、构建“Design-Build-Test-Learn”全过程闭环治理有缱绻。

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投资提议

华大智造是技巧立身、放眼寰宇的国产测序仪龙头，以中枢技巧和超强居品力筑就高竞争壁垒，跟着新址品上市及平台迭代升级、科研赋能议论稳步鼓吹、国外议论环境趋于改善，寰宇市集空间有望进一步大开。基于公司主要竞争敌手illumina被羁系向中国出口测序仪，国内市集花式快速重塑。

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风险指示

行业竞争加重的风险、市集拓展不足预期的风险、新址品研发程度不足预期的风险、关联交往占比镌汰不足预期的风险。

如需获得证明全文，请磋商您的客户司理，谢谢！

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本文摘自：中国星河证券2025年8月25日发布的扣问证明《【星河医药】公司点评_华大智造（688114）：国内装机发扬亮眼，计谋升级平稳中枢上风》

分析师：程培、孟熙

评级体系：

评级模范为证明发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集发扬，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对契约转让地点）或三板作念市指数（针对作念市转让地点）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

躲藏：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

躲藏：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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