宇宙行易主，农行登顶

　　起原：数说的解说

　　昨天银行同行圈被一张股票截图刷屏了，农业银行A股市值冲到2.11万亿元，超过了终年稳坐头把交椅的工商银行，追究登顶A股市值冠军。微信群被“宇宙行换东说念主了”“农行逆袭”的玩弄刷屏。自2020年以来，A股市值第一的宝座初度从工行和茅台手中易主。

　　宇宙行易主，农行登顶。

　　低调赶超背后的是事迹

　　从名义看，农行市值登顶是股价飞腾的成果，年内涨幅近30%，远超工行的17%和上证指数的8.4%。但撑捏这一轮股价跃升的，是其磋议策略与财务数据的深层质变。

　　农行的盈利韧性知道，2025年一季度，农行净利润719.3亿元，同比逆势增长2.2%，增速跑赢大批大行。更关节的是，农行非利息收入同比大增24.7%，其中投资净收益暴涨95.8%，多元化收入结构灵验缓冲了净息差收窄（1.34%，同比降10bp）的冲击。  

　　钞票质地也在优化，当部分银行仍在不良率上扞拒时，农行不良率降至1.28%（工步履1.33%），且拨备隐痛率高达298%，风险缓冲垫厚度远超同行均值。同期繁殖钞票同比增6.3%，信贷投放增速达10%，在保捏扩表力度的同期，成本收入比仅25.58%，展现出优于同行的精采化运营能力。  

　　自然，工行还是总钞票规模的“老衰老”，但成本阛阓彰着更看重农行这种兼具增长故事与醒目特点的选品。毕竟在净息差广博承压确当下（四大行息差均低于1.5%），能靠非息业务大开时局、靠风控守住利润的银行，才是真确的“新中枢钞票”。

　　中枢是县域蓝海的不成复制性

　　农行市值登顶的中枢逻辑，谜底不在北上广深的摩天大楼里，而在四川雅安的田间地头、温州乐清的繁衍场、河南罗山的油茶加工场。县域，还有金融机构的一点喘气空间。

　　我最近和各地省农信疏浚相比多，发现存个很兴味的惬心是，越是省会和省内经济发展较好城市的农商行盈利性和不良率越差，反而是交通未便利的县域农商行活得更柔润。通常的兴味，当其他银行在城市红海贴身肉搏时，农行早已在县域阛阓诞生了资金、网点、信任度的三重壁垒上风。

　　农行的渠说念纵深碾压了各路敌手，举例在浙江温州，农行构建“州里网点+金穗共富管事站+惠农通管事点+管事团队”四位一体收罗，管事当地1631个金融自治村。仅此一地，农户贷款就达348.6亿元，陆续9年寰球农行系统第一。雷同四川雅安县域“农行+邮储+农商行”的样式，农行凭借国有大行资金成本上风（贷款利率广博低于场地农商行），对农户和小微企业酿成“高品牌+廉价钱”的降维打击。  

　　县域阛阓对农行而言，绝非不祥的业务补充，而是对抗经济周期的计谋本地。当城市对公贷款堕入内卷，农行凭借48.9%的县域入款占比和捏续增长的农户贷款，得到了低成本的清楚欠债起原与高收益的钞票投向空间，这恰是其息差韧性与钞票质地优化的底层密码。

　　工行丢掉“宇宙行”宝座并不冤枉。自然它还是总市值王者（含H股）、营收规模第一，但其增长模子与农行已走向分野。

　　因为当下的经济环境，城市依赖的代价巨大，工行超70%网点位于城市，在存量博弈中堕入同质化竞争。反不雅农行，2.26万个网点中54%诀别于县域，在乡村振兴政策红利下，这些渠说念成为招揽财政资金、社保代发等对公业务的自然进口。更中枢的是，中央财政捏续加码农业产业化（如金源油茶的财政奖补格式），农行凭借深耕上风成为政策资源巨大相接行。当“金融五篇大著述”聚焦乡村振兴，农行的计谋卡位已滚动为事迹详情趣。  

　　农行市值登顶后，看似乡村包围城市的金融版。但望望数据就显明其含金量，本色是县域壁垒厚度与下千里阛阓生态宽度的比拼，阛阓对其县域价值的重估鄙俚才刚刚运行。

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拖累裁剪：秦艺